2012年中期策略会27日至29日举行，会议上，齐鲁证券钢铁行业分析师笃慧发表下半年钢铁行业投资策略，题为《仿佛若有光》。

　　以下为其报告摘要：

　　困境：即使宇宙是创世者金钱豹娱乐城创造，上帝也是进化而来。变化是世界永恒的主题。钢铁行业双层阶梯式成本结构，决定了上市公司的命运。正如我们去年中期策略《钢铁双城记》中提出的观点，由于多为国有资产背景，在2010年前依靠铁矿原料双轨制，大部分上市公司占据了成本线底端，获得了较好的盈利水平。而之后失去双轨制优势后，由于运营体制上相对民营钢企存在一定缺陷，成本结构发生倒置，进而造成近年来盈利能力的恶化，面对这困境的局面，行业需要新的变化。

　　脱困要点：产能富余是制造业的常态，但不是上市公司低利润的理由。决定钢铁行业市场参与者盈亏变化主要来自于两点——行业产能利用率和具体企业在加工成本曲线中所处的相对位置。前者主要着眼于周期性需求变化，而后者主要是企业在行业中中长期成本地位。企业是无法改变行业周期的，但可以在了解周期的基础上优化自己的市场地位。因此企业盈利的好转，有两种可能性，一方面是阶段性行业周期转变下产能利用率的上升，另一方面是成本曲线中相对位置的位移。而这两点近期似乎都有一些变化的希望。原本不抽烟的何孙辉如今是一天几包抽个不停，作为苏州广业钢铁有限公司的总经理，何孙辉目前的工作是往返于众多城市的工地去要账，而钢铁贸易这个主业几乎荒废。

　　2012年，资金链紧张、频频要账，乃至跑路、自杀等字眼与钢贸商形影不离，今年对于很多钢贸商来说将是很难渡过的一年。

　　一方面，钢铁业产能过剩，大量钢材现货堆积。据统计，2012年我国粗钢消费量预计为6.7亿至6.8亿吨，而2012年的钢产量将达到7.1亿至7.2亿吨，在供大于求的局面下，大量的钢材等待销售。

　　另一方面，大口径厚壁无缝钢管由于国家的宏观调控，铁路、公路和基建等行业开工率不足，这直接导致钢材的需求量减少，市场萎靡。

　　钢贸商就在这个夹层中苦苦求生。

　　由此，改变钢厂和钢贸商的微利现状，首先要控制钢铁产量。长久以来，大口径厚壁无缝钢管钢铁行业因产能过剩为业界所诟病，但是产能过剩这个问题却始终没有得到解决。所以，政府要厘清困局的根源所在，在审批和上马新的钢铁项目时，一定要审慎处理、严格审批，以防更多的钢铁产能涌向市场。